央行定向降准：释放长期资金5500亿 将如何影响A股？

　　“央妈”果然出手，降准如期而至。

　　3月13日盘后，中国人民银行（央行）宣布，为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，决定于2020年3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。在此之外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款。以上定向降准共释放长期资金5500亿元。

　　利好消息一出，市场立刻有所反应。富时A50期货在3月13日17时开盘后直线拉升，短短一个小时已经上涨超过100点。截至发稿，A50的涨幅超0.9%。

　　方正证券（维权）表示，综合疫情演变、经济趋势、估值水平、政策空间，A股的配置价值凸显，受外围市场冲击是布局机会，不必过度悲观。

　　上海某中型券商首席策略分析师对澎湃新闻记者表示，定向降准短期对A股肯定是一个正面的提振，虽然A股充满韧性，但在海外的剧烈调整之下，A股也难免受到扰动。近几日，海外的维稳救市举措在不断出台，这次国内的定向降准和海外维稳措施一起，将会给A股提供一个支撑。

　　“定向降准本身就是政策的备选项，是应该是出台的，只不过在这个特殊的时间，市场也比较恐慌，需要一定情绪上支持的时间，这正好和外围的利好形成共振，所以会给市场提供一个向上的动力。”上述分析师如此表示。

　　不过，也有观点认为，定向降准支持的更多是实体经济而非股市。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受澎湃新闻记者采访时说：“我们把这次的降准称为普惠金融的定向降准，这次降准的主要受益对象是中小银行、中小微企业。当然，大银行也会受益，但这次的资金投向主要还是新增流动性通过银行信贷下沉到三农、中小微企业。应该说受益的主要是中小微企业为代表的实体经济。”

　　他同时提醒，由于A股上市公司主要是大中型企业，所以这次定向降准所带来的流动性不会进入股市，因此对A股市场影响不会太大。

　　降准消息符合市场预期

　　在此之前，市场对于货币政策放松已经有所预期。

　　据新华社3月11日报道，日前召开的国务院常务会议提出，要抓紧出台普惠金融定向降准措施，并额外加大对股份制银行的降准力度，促进商业银行加大对小微企业、个体工商户贷款支持，帮助复工复产，推动降低融资成本。

　　中信证券分析师明明表示，2月金融数据不及预期，国常会再提降准降成本，两大信号指向经济下行压力增大，货币宽松伺机待发。短期国内经济已然出现了弱需求和紧信用的特征，伴随全球疫情愈演愈烈，海外疫情即将向国内传导以及全球降息大幕的拉开，国内货币宽松或许已经近在眼前。

　　信号之一，金融数据不及预期，企业中长期贷款，居民贷款下降显示需求端趋弱。国常会关注疫情冲击和复工复产，再提降准降成本。两大信号指向经济退、政策进，政策的天平逐渐由控制疫情向复工复产倾斜，政策的主攻方向也开始发生变化。随着国内大面积复工复产和海外疫情的扩散，局部矛盾缓和后，经济的主要矛盾也将转向总量，体现为总需求的不足，货币政策将更加有效。

　　信号二，海外市场剧烈波动，市场预期趋于紊乱。原油黑天鹅来袭，美股美债先后熔断，一方面是全球新冠疫情的蔓延，另一方面沙特和俄罗斯谈判失败导致原油价格大跌，加剧了美国金融市场的风险。在经济金融的双重风险下，市场预期趋于紊乱。全球权益市场趋于下跌，发达市场跌跌不休，新兴市场亦难幸免。

　　央行的表态也印证了市场的预期。

　　央行有关负责人表示，此次定向降准释放长期资金5500亿元，其中对达到普惠金融定向降准考核标准的银行释放长期资金4000亿元，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点释放长期资金1500亿元。此次定向降准释放长期资金有效增加银行支持实体经济的稳定资金来源，每年还可直接降低相关银行付息成本约85亿元，通过银行传导有利于促进降低小微、民营企业贷款实际利率，直接支持实体经济。此次定向降准兼顾主动推动和事后激励，用市场化改革办法疏通货币政策传导，有利于激发市场主体活力，进一步发挥市场在资源配置中的决定性作用，支持实体经济发展。

　　央行称，央行实施稳健的货币政策，更加灵活适度，把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，保持流动性合理充裕，货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

　　两个半月以前，央行在1月1日宣布于1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司），这次全面降准释放长期资金约8000多亿元。

　　对A股影响几何？

　　不少市场人士将此消息视作对股市的利好。而投资者更关心的是，此番降准将会如何影响A股？

　　方正证券称，本次降准是新一轮稳增长政策的开端。国内疫情已经基本控制，湖北新增病例连续两日保持在个位数，湖北以外新增病例除去境外输入为零。从复工情况来看，据工信部介绍，目前全国除湖北外的规上工业企业平均开工率超过95%，企业人员平均复岗率约为80%，中小企业开工率已达到60%左右。在复工复产提速的背景下，稳增长政策加码是大势所趋，从后续政策的演绎来看，下周是货币政策的窗口期，需要关注经济数据、月中的MLF续作、美联储议息会议、LPR利率报价等事件；财政政策方面，关注可能的专项债扩容以及赤字率调整。

　　对于A股市场，该机构认为，目前市场的不确定性在外、不在内，综合疫情演变、经济趋势、估值水平、政策空间，A股的配置价值凸显，受外围市场冲击是布局机会，不必过度悲观。

　　方正证券给投资者的建议是：坚守两条主线。一是逆周期政策加码相关的基建、地产和金融，关注建材、房地产、工程机械、建筑、券商等；二是成长，创业板和沪深300相对估值变化印证了成长风格已经形成大趋势，从前几轮成长占优的背景来看，流动性宽松环境具有较强的溢出效应，对于近期调整到位，具备业绩和景气支撑的成长股，可积极配置，关注TMT、先进制造、医疗服务等细分领域。

　　此外，降准或将对银行板块产生利好。

　　从3月13日的盘面上看，银行板块中不少个股逆势收红，张家港行、资金银行尾盘甚至冲上了涨停板。

　　而从历史上历次降准宣布之后市场的变动情况看，降准消息宣布次日，沪指并非一定会上涨。据招商证券此前研究报告中的统计，自金融危机以来，定向降准或全面降准消息宣布次日，沪指有12次上涨，10次出现下跌。

　　上一次降准消息宣布次日，即1月2日，上证综指上涨了1.15%。

　　值得一提的是，市场对于货币政策的预期还不止是降准。明明表示，降准之外，降息或许也不遥远，可能在3月16日（下周一）落地。

责任编辑：陈志杰